Uplynulý týždeň nám opäť ukázal, že volatilita je nevyhnutnou súčasťou finančných trhov a mesiace bez veľkých výkyvov v druhej polovici minulého a na začiatku tohto roku boli skôr výnimkou ako novým normálom.

Posledných pár dní otestovalo nervy hlavne obchodníkom špekulujúcim v kryptomenovom priestore. Jazdu, ktorú ponúkol Bitcoin si jeho držitelia určite budú dlho pamätať. Najväčšia svetová kryptomena sa ešte minulý týždeň obchodovala nad úrovňou 50 000 USD. Avšak po tweetoch od Elona Muska, v ktorých vyhlásil, že Tesla už nebude akceptovať Bitcoin, sa nálada zmenila. Tesle sa niet čo čudovať. Z hľadiska finančného plánovania je zložité podnikať v systéme, keď neviete, či za jedno auto dostanete zaplatené o 30% menej alebo viac len kvôli dennej volatilite na Bitcoine. Elon Musk však svoje rozhodnutie oprel hlavne o environmentálne dopady Bitcoinu kvôli vysokej uhlíkovej stope pri spracovávaní transakcií (miningu). Ak ľavý hák prišiel od Muska, knock-out dostal Bitcoin od čínskej vlády, ktorá svojimi vyhláseniami zvýšila riziko obmedzenia miningu a používania v platobnom styku. Bitcoin tento týždeň stratil 29 % svojej hodnoty a celková hodnota bitcoinov v obehu klesla na 650 miliárd USD. Podobný osud stihol aj Ethereum aj zo žartu vytvorený Dogecoin.

Volatila nezostala len fenoménom vyhypovaných kryptoaktív. Svoje si užili aj akcie. Pretrvávajúce obavy zo zvyšujúcej sa inflácie neprajú rastovým akciám, pri ktorých ešte donedávna investori platili niekedy až bizarné násobky za možné budúce zisky (napríklad v sektore elektrických vozidiel). Investori sa teraz postupne presúvajú z predražených technológií do sektorov tradičnej ekonomiky (priemysel, banky, komodity), kde valuácie dávajú predpoklad na ako-tak rozumné zisky v budúcich rokoch. Na druhej strane treba povedať, že padajúce rastové akcie môžu znamenať aj vhodné príležitosti na nákup spoločností s veľkou perspektívou, ktoré boli v uplynulých mesiacoch príliš drahé. Takéto volatilné obchodné týždne dostávajú valuácie na úrovne, keď sa oplatí loviť aj v tecnologických a rastových vodách. Vzhľadom na vysokú volatilitu je ale možné, že budeme vidieť aj zaujímavejšie vstupné úrovne v dohľadnom čase.

Dlhopisy sú v súčasnom čase najmenej perspektívne aktívum. Aj keď výnosy na štátnych dlhopisoch mierne narástli, stále sú extrémne nízke a už nemajú dôvod byť nižšie. Rovnaké varovanie platí aj pre korporátne dlhopisy (IG aj HY), kde sa spready dostali opäť na minimálne úrovne spred pandémie. Preto je veľmi dôležité nenaháňať výnosy za každú cenu a zbytočne nezvyšovať riziko portfólia nadmerným kreditným rizikom alebo extrémnou duráciou.

Mgr. Michal Ďurica, CFA

Portfólio manažér, IAD Investments